布兰查德圆桌会议:最后一家保险公司2009年1月30日,私人机构无法应对大规模的冲击

 作者:沈耔     |      日期:2019-02-02 01:16:00
Ricardo Caballero是麻省理工学院福特国际经济学教授这个讨论可以在这里完整地进行升级您的收件箱并获取我们的每日调度和编辑推荐传统的建议是让这些机构去杠杆化并筹集资金虽然在处理陷入困境的单一机构时这是一个合理的建议,但我认为这恰恰与我们在这个关键时刻所需要的相反,在一场大规模的系统性危机中迫使机构筹集资金,无论是私人还是公共资本,恐慌驱动的甩卖价格都会对已经遭受过震惊的股东造成巨大的稀释,进一步加剧了不确定性并助长了螺旋式上升这是弄巧成拙的相反,我们需要取代银行资本的两个功能 - 负面冲击的缓冲和减少风险转移的激励手段 - 通过提供全面的公共保险,以及严格(和侵入性)政府监督,而这种保险是到位这可以通过多种方式完成,并且可能必须采用多种方法几天前,英国通过承诺为银行的资产负债表和其他私人债务提供保险,宣布了几乎正确的政策方案不幸的是,它适得其反,并引发了全球性的金融危机,因为它没有消除甚至加剧对强迫资本筹集(或国有化)的恐惧雷曼倒闭后的事件应该告诉我们,这种恐惧需要得到休息,直到我们能够恢复正常金融机构过于交织,无法准确预测稀释任何重要利益相关者的影响,市场太害怕处理更多的不确定性严格监管的强有力保证,以及不再进行进一步稀释资本注入的承诺(直接或通过以甩卖价转换为股权的债券)应该为建立持续复苏的基础做出很大贡献从金融机构的资产负债表中剔除被不确定性蹂躏的资产,为其支付非Knightian价格,是另一种选择重要的是,在这次危机期间吸取的一些经验教训也暗示了危机后最佳设计金融体系的一些特征与投资者在繁荣高峰期所认为的相反,美国(私人)金融部门在发生大型负面集合事件时无法满足全球对AAA资产的需求然而,美国政府确实有能力填补这一空白,特别是因为即使全球金融危机的核心位于其境内,它也是飞行质量资本的接受者因此,我相信只要政府成为广泛恐慌风险的明确保险公司,我们就可以回到一个与危机之前不同的世界(房地产价格和建筑行业除外)也就是说,虽然单一货币和其他金融机构可以利用其资本来保证微观经济风险和适度的总体冲击,但它们不能成为吸收极端,恐慌驱动,总体冲击的因素这必须提前确认,并由被保险机构支付透明度,